【中国耐火材料网】

    IPO概况:公司以11.20元价格发行2500万股流通A股,其中网下配售500万股(超额认购倍数25倍),网上发行2000万股(超额认购倍数324倍),募集资金2.80亿元。
    公司是镁钙系耐火材料龙头企业之一。公司成立于2010年,主要从事炉外精炼用耐火材料的研发、生产和销售,并承担耐火材料设计、安装、施工、维护等为一体的“全程在线”整体承包服务。公司2010年产能约为13.5万吨,其主要产品镁钙系耐火砖占据市场份额前三,属于细分行业龙头企业之一。
    炉外精炼耐材稳步增长,带动公司迅速发展。根据国际世界耐火材料下游终端市场拆分来看,钢铁用耐材占到了耐材行业下游的近70%,但行业目前竞争分散,大型龙头耐材企业具有相对较大优势。随着我国对于特钢以及不锈钢的不断鼓励发展,同时也推动了其对应的镁钙系耐材的市场扩容,假设吨钢消耗耐材以20kg计算,我们预计到2015年整个特钢、不锈钢行业总量将达到近1.5亿吨,其所需要炉外精炼耐材总量将达到近300万吨,相对于2005年的100万吨增长了2倍,可见其未来市场广阔并且未来增长较为稳定。
    公司规模优势明显,技术研发领先。目前公司产能约为14.6万吨,占据整个镁钙系耐材市场的至少14%以上,排名第三,随着未来募投项目的投产,我们预计公司市场占比将进一步得到提升。同时,截至本招股意向书签署日,公司拥有2项发明专利、8项实用新型专利和4项外观设计专利,另有4项发明专利正在审核中,可见公司技术研发优势相对于其他企业具有一定优势。
    预计首日上市价格为12.9-14.0元。预计公司11-13年EPS为0.65/0.79/1.09元,年均复合增长率达到29.4%。结合近期创业板上市首日涨幅,我们预计公司首日涨幅在15%-25%左右,对应价格区间为12.9-14.0元。